北京時間5月2日晚，伯克希爾（ěr）·哈撒韋公司年度股東大會在美國奧馬哈（hā）舉行，95歲的巴菲特已卸任CEO，本次股東（dōng）大會由63歲的格雷格·阿貝爾首次以CEO身份主持，並以“The Legacy Continues”為主題。
股東大會上，新任管理層圍繞AI布局、巨額現金運用、核心持倉、地（dì）緣政治與關稅影響等關（guān）鍵議（yì）題作出回應，新京報貝（bèi）殼財經記者采訪奧馬哈現場的前海開源基金首席（xí）經濟學（xué）家楊（yáng）德龍、伯克希爾・哈撒韋股東、美國匯盛金融（róng）管理公司首席經濟學家陳凱豐，直擊十大關鍵問題。
今年（nián）股（gǔ）東大會以（yǐ）一段致敬巴（bā）菲（fēi）特及公司曆史的視頻開場，視（shì）頻中播放了去年巴菲特宣布將卸任時，股東們起立（lì）鼓掌的片段。隨（suí）後公司為（wéi）沃倫・巴菲特舉辦 60 號球衣退役儀式，以此致敬其擔任公（gōng）司CEO的 60 年輝煌曆程。
楊德龍現場出席本次股東大會，並（bìng）表示，“這次巴（bā）菲特股東大會和之前有很多差別，最大感受就是巴菲（fēi）特第一次（cì）不在台上講話，而是由繼承人格雷格·阿貝（bèi）爾主講，人氣也不如以前（qián）那（nà）麽旺，來的投資者減少了1/3，相當於減少1萬多人，原來（lái）體育場座無（wú）虛席，這一次空了很多位子。”
“雖然巴菲特已經退休（xiū），但交接班做得很好。”陳凱豐向貝殼財經記者直言，本次參加巴菲特股東大（dà）會整體感受到，格雷格·阿貝爾已經全麵接班，同（tóng）時期（qī）很多平行（háng）會議都在奧（ào）馬哈舉（jǔ）辦（bàn），每年5月初，奧馬哈都（dōu）成為全球投資人的聚集地。
去（qù）年，巴菲（fēi）特宣布計劃（huá）在年底退（tuì）休。巴菲特表示，他將向伯克（kè）希爾·哈撒韋公司（sī）董事會推薦非保險業務副董事長格雷格·阿貝爾在年（nián）底接任首席執行官的職位，格雷格擔任公司首席執（zhí）行官的時機已經成（chéng）熟。
在（zài）今年股東大會上，巴菲特在股東（dōng）會上盛讚新任CEO格雷格（gé）·阿（ā）貝爾，稱“我們做不出比這更好的選（xuǎn）擇（zé）了，這次任命百分之百成（chéng）功。他不僅接手了我（wǒ）過（guò）往的所有工作，還做（zuò）得更多、更好。他（tā）就是最（zuì）合適的人選。”
接班人（rén）方麵，在（zài）陳凱豐看來，格雷（léi）格·阿貝爾（ěr）來自加（jiā）拿大，做會計出身，以前負責過能源管道運輸業務，是一個較穩健的人。楊德龍認為，格（gé）雷格·阿貝爾做事很穩健，但他仍是投資經（jīng）理的身份，沒有上升到（dào）股神的（de）高度。
楊德龍稱，巴菲特（tè）作為伯克希爾的締造者，他（tā）不（bú）主講減（jiǎn）少了股東大會的吸引力，格雷格·阿（ā）貝爾（ěr）以繼承人身份主持大會，他的發言主（zhǔ）要是圍繞著投資者（zhě）提問，介紹公司各板塊業務，遠（yuǎn）不及巴菲特幽默風趣，也很（hěn）難像巴菲特一樣可以上升到哲學高度來講價值投資。
“未來格雷格·阿貝爾能否通（tōng）過業績證明自（zì）己還麵臨挑戰，今年股東（dōng）大會更像是（shì）對他的一個大考。”楊德龍（lóng）稱。
陳凱豐在伯克希爾股東大會現場。陳凱豐供圖
3、現金創新高 不（bú）敢投or等機會？
格雷格·阿貝爾談3970億美元巨額現金（jīn）儲備（bèi）時稱（chēng），這筆資金（jīn）賦予了（le）公司充分的自主運作空間。格雷（léi）格·阿貝爾表示：“我們（men）手握充足現金與美國國（guó）債，這有著多重意義（yì）。我們無意依附、受製於人。”
“現金創新高是被大家廣泛關注（zhù）的問題。”陳凱豐認為（wéi），後（hòu）續可能會增加股票回購，同時也會尋找投資機會，當前美國股市不（bú）斷創新高，從估值上（shàng）也買不動。
楊德龍指出，現在伯克希爾手（shǒu）握近4000億美元現金，創曆（lì）史新高，現在不（bú）出手的原因主要（yào）是（shì）估（gū）值太高，巴菲特認為沒有值得買（mǎi）的東西，再好的東西也要有價格（gé），估值過高是不敢投的（de）。
此外，巴菲特一直都（dōu）是等待市場（chǎng）大跌的時候再出手，前段時間接受媒（méi）體采訪的時（shí）候（hòu），巴菲特就說，現在的跌幅5%~10%對他沒有任何吸引力，他說要等到（dào）人們不願意接電話的時（shí）候（hòu）再買，所以很明顯，他是擔心美股（gǔ）泡（pào）沫破（pò）裂可能帶來的巨大的（de）風險。
楊德龍在伯（bó）克（kè）希爾股東大會現場。楊（yáng）德龍供圖
4、為什麽不追AI熱（rè）點？
針對（duì）人工智（zhì）能布局，格雷（léi）格·阿貝爾提（tí）出務實且審慎的落地思路（lù），不盲目追（zhuī）逐泛化 AI，聚焦狹義人工智能貼合業務場景落地。格雷格·阿貝爾（ěr）還在股東大會（huì）上透露（lù），公司旗下多個業（yè）務板塊已應用AI技術，正在大規模招聘工程師和技術人員。
同時，伯克希爾大會上還播放了“深度偽造巴菲特視頻”警示網絡安全風險。
陳凱豐稱，巴菲特和微軟（ruǎn）、蘋果（guǒ）大概四五年前就開始（shǐ）了解人工智能，但巴菲特比較喜歡有現金（jīn）流、被證明有“護城河”的業務，目（mù）前人工智能處於多家公司混戰階段，還沒有最（zuì）後的贏（yíng）家，有贏家勝出後，他們才有可能去投資。
“伯克希爾一直（zhí）比較保守，不追AI熱（rè）點，隻做務實落地的打法。”楊德龍表示（shì），這體現出一貫的謹（jǐn）慎態度，AI隻能做輔助，人類管核心決策，股東大會（huì）上還播放了“深度偽（wěi）造巴菲特視頻”警示網絡安全風險。
伯克希爾股東大會（huì）現場。陳凱豐供圖
5、股（gǔ）市成“附帶賭場的教堂”？
巴菲特在接受記者采訪時，將市場比作“附帶賭場的教（jiāo）堂”，以此區分傳統價值投資，與當下火（huǒ）熱的短期期權交易熱潮、以及（jí）日益升（shēng）溫的預測市場投機風氣（qì）。他表示：“人們可以在教堂與賭場（chǎng）之間（jiān）自由切換。目前身處‘教堂’（價值投資）的人仍多於‘賭場’（短期投機）。”
“目前市場風險很大。”陳凱豐表示（shì），特別是人工智能存在很多泡沫，建議一般投資人不要（yào）去加杠杆，正常投資可以，但不要盲目追漲。
楊德龍指出，巴菲特（tè）把現在的股（gǔ）市形容成（chéng）“附帶賭（dǔ）場（chǎng）的教堂”，說明現在市場投機氛（fēn）圍很重，這也是（shì）顯示美股在牛市漲了十幾年之後，出現了牛市末期的一些特征，投機氛圍很重，股票出現加速上（shàng）漲，甚至有衝頂的風險，投資者還是要謹慎。
6、四大核心重倉（cāng）未來是否能持續賺錢？
格雷（léi）格·阿貝爾將（jiāng）所謂的“核心四大持倉”——蘋果、美國運通、穆迪和可口可樂——視為伯克希爾（ěr）股票（piào）投資的基礎。他還指出，伯克（kè）希爾在（zài）日本（běn）商（shāng）社的大規模持股是投資組合的另一（yī）大支柱，並強調對這些公司的長期承諾。
陳凱豐指出，蘋果、可口可（kě）樂、美國運通、穆迪這幾隻股票在整個倉位（wèi）中占（zhàn）比已（yǐ）經很低了，伯（bó）克希爾公司主要以實業為主，比如精密（mì）機械、能源，所以二級市場在資本版圖中占比已經非（fēi）常低了，將來公司還是會往製造業方向靠攏。
楊德龍表示，伯（bó）克希爾堅守蘋果、可口可樂、美國運通、穆迪四大核心重倉，並（bìng）長期集中持股。未來這些公司仍然是屬於美國最好的（de）公司，盈利（lì）分紅都較好（hǎo），巴菲特應該還是會延續這個邏輯來進行配置，但是成長（zhǎng）性較差（chà），可能回報率（lǜ）會不（bú）及（jí）以前，這是巴菲特謹慎的地（dì）方，他不願意去配置容易受技（jì）術進（jìn）步影（yǐng）響的科技股，更願意配（pèi）置有穩定分紅的行業龍頭股（gǔ）票。
伯克希爾股東大會（huì）現場。楊德龍（lóng）供圖
7、最大增長點（diǎn）、最（zuì）大風險分別是什麽（me）？
“伯克希爾未來最大增長點應該會在市場大跌時候體現。”楊德（dé）龍表示，因為伯克希（xī）爾權益倉位隻有四成（chéng），一（yī）旦市場出現大跌，超額收益很大，加上配置的股票都是傳統的白馬股，抗風險能力較強，未來最可能產生超額收（shōu）益。
楊（yáng）德龍認為，伯克希爾主（zhǔ）要的（de）風險，比如出現大的（de）保（bǎo）險賠付，或者（zhě）美股牛市又出現非理性上衝，可能（néng）存在踏空風險。
陳凱豐稱，人工智能對電力的需求很大，伯克希爾又是大型能源公司，發電（diàn）業務方麵會有收益。
“未來伯克希爾最大的（de）風險是公司停滯。”陳凱豐稱，伯克希爾手頭（tóu）有（yǒu）大量現金，從事行業又是非常穩健的行（háng）業，成長有限、科技含量有限，公司可能會停滯不（bú）前，這是我的擔心（xīn）。
8、中東地緣動蕩（dàng）長期影響還是短期波動？
格雷格（gé）·阿貝爾表示（shì），中（zhōng）東衝突對（duì）伯克希（xī）爾的子公司有多（duō）方麵影響，但公司采取長期視角來（lái）運營（yíng）並優先保障客（kè）戶需求（qiú）與業務連續性。原（yuán）材料與能源成本短（duǎn）期內上升，特別是化工類業務（wù）的輸入成本（běn）大（dà）幅上漲（zhǎng），導致季度利潤承（chéng）壓（yā），但公司通過合同定價與（yǔ）時間（jiān）再平衡來緩解（jiě）影響（xiǎng）。
楊德龍提到，股東大會提及中東衝突衝擊能（néng）源，中東（dōng）地緣動蕩可（kě）能對全球經濟複蘇造成影響，同時影響美聯儲降息節奏，因此影響伯克希爾短期波（bō）動（dòng）。但是，中東地緣動蕩不會（huì）對伯克希爾長期盈利造成太大影響，這一點不必過於悲觀。
“中東風險對伯克希爾其實是利（lì）好，伯克希（xī）爾在美國經營能源，包括天然氣、石油生產，還有公用事業發電等。因此中（zhōng）東局勢不穩定，伯克（kè）希爾是（shì）受益的。”陳凱豐則認為。
9、持續關（guān）稅政策實際衝（chōng）擊大不大？
格雷格（gé）·阿（ā）貝爾（ěr）表示關稅對（duì）各（gè）子（zǐ）公司的影響因業務而異，但公司吸取了早前經驗，已在供應鏈和投入上作出調（diào）整以降低衝（chōng）擊；總體上公司采取“先運營、先服務客戶、再評估”的長期策略（luè）。
陳凱豐表示，伯克希爾不太喜歡關稅，但是整體伯克希爾超90%的收益、人（rén）員等都在美國的，所以關稅對伯克希爾沒有太大（dà）直接（jiē）影響。
“巴菲特直言貿易不該成為武（wǔ）器。”楊德龍（lóng）稱，反對貿易保護，持續關稅政策對伯克希爾實業和投資組合的實際衝擊（jī）並不太大，關稅戰的影響現在已經逐步降（jiàng）低。
10、投資（zī）人最放心什麽（me）？最擔心（xīn）什麽？
“最放心的是伯克希爾徹（chè）底完成了（le）傳承。”陳凱豐（fēng）表示，今年的主題叫legacy continues，公司（sī）的文化傳承繼續，格（gé）雷格·阿貝爾全麵接班了，其他投資人把奧馬（mǎ）哈做成了（le）一個價值投資“聖（shèng）地”，大家一起去交流，這是挺好的。
“最擔心的（de）是巴菲特的健康問題。”陳凱（kǎi）豐直（zhí）言，巴菲特已經96歲了，今年出來走路已經開始需要有人攙扶（fú），年紀大了，健（jiàn）康情況一年不如一年了，還是希望他能夠健康。
楊德（dé）龍稱，今年股東大會最放心的一點是巴菲（fēi）特仍健在，還是公司董事長，工作日（rì）會上班，格雷格·阿貝爾作為一個很有能力的投資經理，蕭規曹隨，並不會大幅調倉，更（gèng）多角色還是聽巴菲特的，伯克希爾業績不會太差。
不過，楊德（dé）龍提出擔憂，巴菲特歲數越（yuè）來越大，投資者（zhě）給巴菲特的風險溢價越來越低，會不會導致股價持續下跌，造（zào）成股民出現較大虧損？這可能是所（suǒ）有參會的股東比（bǐ）較擔心的問題。將來如果（guǒ）沒有巴菲特把關，格雷格·阿貝爾能不能順利接棒，完美繼承巴菲特價值（zhí）投資理念，也（yě）存在很大變數。
